周禮耀表示，在此前債轉(zhuǎn)股的實施經(jīng)驗中，不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股主要有五大難點。分別是協(xié)調(diào)難、估值難、定價難、管理難和退出難。
關(guān)于股改的問題，長城資產(chǎn)正在抓緊推進，力爭在今年年底之前完成股改掛牌，實現(xiàn)四大資產(chǎn)公司最后的改制收官。11月17日，長城資產(chǎn)管理公司副總裁周禮耀在銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會上回答記者提問時這樣表示。
該公司策劃總監(jiān)兼戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理張士學(xué)也表示，在改制過程中，長城資產(chǎn)還有四項工作需要完成。分別是：召開股份公司成立大會、獲得銀監(jiān)會行政審批許可事項、完成工商登記變更、股份公司正式掛牌成立。
張士學(xué)表示，初步計劃是想本月底完成創(chuàng)立大會，12月份完成新公司掛牌。下一步按照國務(wù)院批復(fù)的改革方案的要求，會啟動引戰(zhàn)、上市。
據(jù)介紹，引戰(zhàn)方面長城資產(chǎn)從去年以來，先后與近80家國內(nèi)外的投資機構(gòu)和投資銀行機構(gòu)進行了接觸，最終可能會引進5-8家戰(zhàn)略投資者。引戰(zhàn)對象優(yōu)先考慮國外大型綜合性金融機構(gòu)、國家主權(quán)財富基金，以及長線PE。國內(nèi)的優(yōu)先選擇大型綜合性金融機構(gòu)、國有的大型企業(yè)集團以及民營企業(yè)，最后形成混合所有制的股份公司。
關(guān)于未來的IPO，張士學(xué)坦言，要根據(jù)時間窗口，啟動A+H的上市。
今年收不良增6.2倍
從1999年成立至今，長城資產(chǎn)已經(jīng)走過17個年頭。數(shù)據(jù)顯示，17年來，長城資產(chǎn)累計收購處置金融不良債權(quán)本金超過1萬億元，通過實施債轉(zhuǎn)股，幫助300多戶大中型國有企業(yè)減輕債務(wù)負擔，重組整合相關(guān)債務(wù)企業(yè)1000多家。
在處置不良資產(chǎn)，化解金融風險的同時，長城資產(chǎn)自身也獲得了發(fā)展。截至2016年三季末，該公司表內(nèi)外資產(chǎn)合計5830億元。今年1-9月，共實現(xiàn)利潤95.3億元，同比增長35.1%，年化ROA和ROE分別為3.26%和19.8%。
周禮耀表示，長城資產(chǎn)能夠一直保持良好的經(jīng)營業(yè)績，首先就得益于，公司發(fā)展戰(zhàn)略明晰——堅持不良資產(chǎn)經(jīng)營處置主業(yè)。改制完成后也將按照監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)曾提出的“三改，三不改”的要求，堅持聚焦不良主業(yè)。
今年以來，長城資產(chǎn)也加大了不良資產(chǎn)的收購和處置力度。周禮耀表示，該公司不良資產(chǎn)今年收購了722億的本金，跟去年同期相比，增長了6.22倍。而且這些不良全部是市場化的競標、買斷式收購。
在不良資產(chǎn)的處置中，長城資產(chǎn)也在探索“對癥下藥”。周禮耀表示，“不良資產(chǎn)從某種程度上說也是經(jīng)濟中的低效資產(chǎn)，我們運營的核心是對不良資產(chǎn)進行識別分類、運營處理、提升退出”。
據(jù)他介紹，長城資產(chǎn)對不良資產(chǎn)分為三類進行處置：一是對規(guī)模小、分布散、質(zhì)量低的資產(chǎn)，或市場前景黯淡的落后產(chǎn)能資產(chǎn)，通過快速處置變現(xiàn)。也就是通常講的“冰棍理論”，當不良成為太陽底下的冰棍，需要抓緊處置。
對有市場前景、受制于經(jīng)濟周期影響，出現(xiàn)流動性困難的企業(yè)，適宜長期經(jīng)營的股權(quán)或物權(quán)資產(chǎn)，通過精心運作，恢復(fù)企業(yè)經(jīng)營能力，持續(xù)經(jīng)營實現(xiàn)價值。周禮耀形象地稱之為“把冰棍放在冰箱里進行保值增值”。
對市場前景廣闊、符合國家產(chǎn)業(yè)方向、運作空間較大的，有重組價值的資產(chǎn)，通過重點的培育和上市公司對接的方式，延長價值鏈條，實現(xiàn)價值的大幅度提升以后進行處置。即在經(jīng)濟上升期，通過資產(chǎn)重組、借殼上市、不良IPO的方式，實現(xiàn)價值的再提升，最終兌現(xiàn)價值。
成立三只百億基金
在11月17日的例行新聞發(fā)布會上，長城資產(chǎn)也宣布，為落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，長城資產(chǎn)已經(jīng)專項成立了“長城國越資產(chǎn)管理合伙基金”、“長城國泰并購重組基金”和“長城國豐城鎮(zhèn)化基金”等3只百億規(guī)模的母基金，分別專注于不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)并購重組業(yè)務(wù)，以及房地產(chǎn)“去庫存”任務(wù)。
目前，三只母基金均已注冊完成。在短短不到一個月的運營期間，已出資項目4個，出資金額50.91億元；待出資項目7個，涉及金額212.48億元。
周禮耀詳細解釋，未來3年內(nèi)，在3只已經(jīng)成立的100億母基金下，還將設(shè)立100只子基金，每只子基金規(guī)模30億元左右，形成一個3000億元規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金集群。
并購重組也是長城資產(chǎn)的特色之一。今年以來，該公司投資投行及并購重組業(yè)務(wù)的實施力度有所加快，出資金額較2015年同期增長50%、較2014年同期增長130%。
并且該公司更加專注于國有大型企業(yè)的并購重組。河北省作為第一鋼鐵大省，正在進行壓縮產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。河北鋼鐵集團，肩負著引領(lǐng)河北2.8億噸鋼鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)型的重任。長城資產(chǎn)和河鋼集團共同發(fā)起設(shè)立了100億的長城河鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。
不良債轉(zhuǎn)股的五大難點
近期，國務(wù)院出臺的市場化銀行債轉(zhuǎn)股的政策也明確，不允許銀行直接實施債轉(zhuǎn)股，需要通過AMC等實施機構(gòu)。
周禮耀表示，歷史上我們成立以后，有一次政策性債轉(zhuǎn)股。在改革發(fā)展商業(yè)化轉(zhuǎn)型過程當中，我們也探索了市場化的債轉(zhuǎn)股。根據(jù)指導(dǎo)意見，資產(chǎn)公司從事債轉(zhuǎn)股也是分內(nèi)的工作。我們將發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗和優(yōu)勢，加強與金融同業(yè)的合作，積極參與市場化債轉(zhuǎn)股的實施。
不過他也坦言，在此前債轉(zhuǎn)股的實施經(jīng)驗中，不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股主要有五大難點。分別是協(xié)調(diào)難、估值難、定價難、管理難和退出難。
周禮耀表示，債轉(zhuǎn)股是周期比較長的，你要有忍耐性，要犧牲即期的利益。同時，未來的收益是不確定的。“資產(chǎn)公司在處置不良資產(chǎn)過程中，特別是重組過程中，它是一個軸心，是把各個方面有機整合、平衡的機構(gòu)。我感覺就是一個七維一體的狀態(tài)，‘上中下、左中右、前中后’，為資產(chǎn)公司始終在中的位置。”
首先，債轉(zhuǎn)股要涉及到銀行和企業(yè)，資產(chǎn)管理公司在中間。周禮耀認為，在這種組合中，三方之間的定價就是難點，存在較大差異。比如不良資產(chǎn)買方與賣方之間，也就是銀行和資產(chǎn)管理公司之間價格差至少在20%-30%之間，所以資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓很難。
其次，債轉(zhuǎn)股是在不讓企業(yè)破產(chǎn)的情況下實現(xiàn)價值回歸。資產(chǎn)管理公司左手需要整合各方資源，右手需要儲備資金，成為資本、資金各方的紐帶。如果是純投行的運作，在債轉(zhuǎn)股中是不現(xiàn)實的。
周禮耀表示，“前中后”是指前面是不良資產(chǎn)，后面是未來的處置退出。兩頭如果鎖不定，資產(chǎn)管理公司在當中，就不敢接收不良資產(chǎn)。對資產(chǎn)管理公司的考驗是，除了要對資產(chǎn)價值有靜態(tài)判斷。同時，又要對未來可升值或者產(chǎn)業(yè)升級重組充當孵化器。
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