文章來源：中華工商時報；作者：朱永康
近日，由民生銀行發起的“鴻富2017年第一期不良資產支持證券”（以下簡稱“鴻富一期”）發行文件在中國債券信息網正式掛網公布，該產品預計發行規模為2.05億元，其中優先檔證券預計發行規模1.60億元，占78.05%，次級檔證券預計發行規模0.45億元，占21.95%，聯合資信評估有限公司給予優先檔證券AAAsf級的信用等級，次級檔證券未予評級。作為第二批試點首單落地產品，鴻富一期的發行將進一步擴大不良資產證券化試點范圍。
2016年2月14日，八部委聯合提出重啟總發行額度為500億元的不良資產證券化試點，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行和招商銀行6家銀行獲得首批試點資格，并順利完成發行。2017年，不良資產證券化試點范圍進一步擴大，國家開發銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、興業銀行、平安銀行、浦發銀行、浙商銀行、北京銀行、江蘇銀行和杭州銀行共12家銀行入圍第二批試點名單，總發行額度仍為500億元。試點擴大后，發起機構類型更加多元化。
初步統計，自不良資產證券化重啟以來，銀行間市場共計發行16單不良資產證券化產品，累計發行規模163.34億元。其中包括7單對公貸款不良資產支持證券、4單信用卡債權不良資產支持證券、2單小微企業貸款不良資產支持證券、2單個人住房抵押貸款不良資產支持證券和1單個人抵押貸款不良資產支持證券。
據了解，包含鴻富一期在內，已發行信用卡債權不良資產支持證券交易結構類似。各單產品均采用優先檔和次級檔證券的兩檔分層結構，優先檔證券的評級結果均為AAAsf級，優先檔證券平均占比為77.29%。各單產品優先檔證券加權平均期限區間為0.13年至0.57年，次級檔證券加權平均期限區間為1.00年至1.72年。受2016年末至今債券市場資金緊張影響，2016年12月及2017年發行的部分優先檔證券發行利率顯著上升。
記者從聯合資信結構融資部了解到，從本次鴻富一期基礎資產池涉及由民生銀行發放的34869筆信用卡不良債權，截至初始起算日未償本息費余額合計240603.7萬元。按民生銀行資產分類標準，次級類貸款占15.49%，可疑類貸款占28.4%，損失類貸款占56.11%。單戶借款人平均未償本息費余額7.54萬元。聯合資信預測該基礎資產池在一般情境下的毛回收率（未扣除催收費用）為10.77%。
記者了解到，與正常類貸款資產支持證券相比，鴻富一期在交易結構上具有以下幾個特點：第一，優先檔證券在清償完畢之前，將每半年償付利息和本金，優先檔證券清償完畢之后，每季度償付次級檔證券本金和收益。相比正常類資產證券化項目，不良資產證券化項目的償付頻率較低，能夠較好地緩釋流動性風險。第二，通過設置內部流動性儲備賬戶緩釋優先檔證券利息兌付可能面臨的流動性風險。第三，在優先檔證券本金兌付完之前，超過每期回收款17%的催收費用將劣后于優先檔證券本金支付，以盡可能保障優先檔證券本息的兌付。第四，設置貸款服務機構超額服務報酬激勵機制，提升貸款服務機構催收積極性，提高催收效率。
數據顯示，截至2017年一季度末，我國商業銀行不良貸款余額及不良率分別為15795億元和1.74%。聯合資信結構融資部相關負責人認為，民生銀行首次試水不良資產證券化領域即選擇信用卡不良債權作為基礎資產，可見資產證券化正在成為金融機構處置零售類不良資產的有效手段。聯合資信預計，今年下半年，第二輪不良資產證券化試點銀行將陸續發行不良資產證券化產品，其中零售類不良資產化項目有望超過對公類不良資產化項目，未來資產證券化能否成為金融機構處置不良資產的常規手段。
浙公網安備?33010202000630號 
