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本期要點：

一、政策動態

（一）江西擬取消6家小貸試點資格

（二）涉房企業A股融資審核放寬

（三）銀保監會同意華融發行不超300億元二級資本債

二、行業訊息

（一）四大AMC存續債券規模達3513.88億

（二）六大行齊發公告

（三）個貸不良資產轉讓規模大幅增加

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）江西擬取消6家小貸試點資格

江西省地方金融監管局發布公告，取消撫州市6家小額貸款公司小額貸款試點資格。其中，微貸網、趣店、51信用卡、愛財等旗下小貸公司赫然在列。據不完全統計，今年以來，江西、安徽、江蘇、湖南、內蒙古、海南、吉林多地金融監管局累計擬取消幾十家小貸公司的試點資格。

評論：國家收緊小微金融機構的試點資格，這說明國家正在邊際收縮杠桿水平，限制居民部門繼續擴大杠桿。這背后的原因可能是未來國家的經濟發展和居民可支配收入水平有下行壓力，導致無法負擔高杠桿。

（二）涉房企業A股融資審核放寬

據證監會相關人士表示，對于涉房地產企業，證監會在確保股市融資不投向房地產業務的前提下，允許以下存在少量涉房業務但不以房地產為主業的企業在A股市場融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產業務收入、利潤占企業當期相應指標的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產業務產生的投資收益占企業當期利潤的比例不超過10%。

評論：近期受經濟下行壓力持續升級影響，國家對房地產行業重新提到重要高度，無論從債務融資還是股權融資都提供便利。證監會配合對涉房企業的各項控制性要求進行放寬，可能會讓部分臨界的房地產企業獲得股權融資機會，減緩債務壓力。

（三）銀保監會同意華融發行不超300億元二級資本債

銀保監會同意中國華融資產管理股份有限公司發行不超過300億元人民幣的二級資本債券，并按照有關規定計入你公司二級資本。公司應在募集說明書等文件中載明本期二級資本債券的減記條款，且不包含贖回激勵條款；本期二級資本債券在存續期間應遵循監管機構相關監管政策調整的各項要求。

評論：銀保監會同意華融發行二級資本債，這說明華融資產的風險化解工作遇到困難，需要通過填補二級資本來對沖風險。資產管理公司屬于重資產投資機構，并且持有的資產具有分散性和邊緣特征，容易收到經濟波動影響。華融資產發行二級資本債也反映出近期風險暴露增多的現實。

二、行業資訊

（一）四大AMC存續債券規模達3513.88億

據統計，截至2022年9月底，地方AMC仍有存續債券的企業達27家，地方AMC存續債券總額已逾億元。而四大AMC的存續債券類型則以金融債為主。四大AMC杠桿率均較高，其中，華融的債務負擔和杠桿水平最高。根據wind及AMC年報數據顯示，截至2022年10月16日，四大全國性AMC存續債券共計3513.88億元。其中，信達存續債券余額最多，達1536.73億元。

評論：金融資產管理公司存續的公開信用規模較多，整體負債率較高，相比金融資產管理公司地方資產管理公司的負債率水平相對較低。目前的經濟形勢下四大資產管理公司有較強的風險化解需求，而較高的負債率尤其是公開信用比例會弱化風險對抗能力，地方資產管理公司則具有較穩健的發展基礎。

（二）六大行齊發公告

六大行年內罕見再次齊發公告，此次內容則聚焦今年前三季度支持實體經濟相關情況，并結合各行定位披露了各自主要領域的信貸投放情況。據公告測算，前三季度六大行貸款較年初增加超9.53萬億元，其中工商銀行、建設銀行、農業銀行貸款增加均超2萬億，中國銀行貸款增加接近1.7萬億，交通銀行貸款增加接近6500億，郵儲銀行貸款增加接近7000億元。

評論：六大行齊發公告旨在托舉市場信心，支持實體經濟發展。另一個層面也是配合我國寬松的財政政策，為地方政府舉債提供對應配合。年末及明年年初會繼續加大基礎設施建設和重點領域投資。

（三）個貸不良資產轉讓規模大幅增加

近日，銀登中心發布《2022年三季度不良貸款轉讓試點業務統計》。據統計，截至三季度末，參與試點金融機構在銀登中心共轉讓不良貸款項目136單，金額合計231億元，其中對公單戶不良貸款119.4億元，個貸不良批轉111.7億元，對公個貸轉讓規模相當。

整體來看，2022年前三季度每季度不良貸款轉讓金額均在70億元以上，其中一季度70.8億元，二季度77.3億元，三季度82.9億元，總體平穩且逐季有所增加，合計轉讓金額已超過2021年全年轉讓不良貸款金額。

評論：個貸不良與對公單戶都是政策給資產管理公司開口的新型業務，目前這兩類業務的實際交易規模相當，新型業務正逐漸受到機構投資者追捧。總體來說這是資產管理公司業務發展的重要補充，應當配置資源對接業務機會。