近期，用益信托工作室發布的《2014下半年信托投資者策略報告》指出，年內信托產品收益水平震蕩上行，其中，基建信托收益率走高、地產信托收益保持平穩，與此同時，信托產品的風險也在積聚和逐步顯現。
1、信托收益水平震蕩上行
根據監測，今年上半年集合信托發行規模前十的信托公司，其發行總規模達2340.93億元，其中，排名前三的信托公司分別為五礦信托、四川信托及長安信托，發行規模分別為357.85億元、320.98億元、271.56億元。
從產品的平均收益水平來看，上半年成立的產品存續期大致維持在一年半左右，預期年化收益率維持在9%附近波動，盡管2月份受春節長假的影響，平均收益曾一度跌破8.5%，但很快隨著產品期限的提升，平均收益水平也企穩回升，且創下近兩年來的新高。報告認為，造成這種現象主要有兩個原因:一方面是信托公司基于投資者對于信托產品熱情的下降，以高收益率來吸引投資者目光；另一方面隨著信托公司日益趨嚴的風控標準，市場上中小企業融資成本隨之增大，因而促使信托收益小幅提升。
2014年上半年市場資金面總體較為寬松，包括“寶寶類”互聯網金融和銀行理財產品收益全線下降，而上半年集合信托產品總體平均收益逆勢小幅上升。主要原因是:一方面隨著市場不斷曝出的兌付風險產品，引發投資者對行業潛在“剛性兌付”被打破的擔憂，從而要求更高的收益來彌補風險；另一方面樓市調控使得房地產市場低迷，房企融資需求迫切，不得不通過提高融資成本來獲取資金，從而推動房地產信托產品收益上升。
另外一個重要原因是，在市場競爭壓力加大、利率市場化加速的環境下，信托公司為適應市場發展需求，主動讓利于客戶。
從上半年預期收益排名前十的產品來看，房地產類信托產品占比最大，超過了50%。報告認為，盡管房地產信托的收益較高是一個正常現象，但隨著國內房地產市場趨于飽和，房價調整已無法避免，房地產發展已面臨拐點，未來房地產市場的調整將前所未有，因此房地產信托的資金安全堪憂。從目前暴露的信托產品風險事件來看，房地產信托排在礦產資源類信托之后，居第二位，因此，投資者在購買這類產品時需保持理性。
從產品的流動性來看，今年上半年期限為1年及以內的短期產品占45.26%；1－2年的占10.40%；2年的占36.13%，占比接近4成；2年以上的占8.21%。總平均期限為18.6個月，較去年上半年19.44個月、下半年18.96個月均有所下降，整體流動性上升。
伴隨著近年來信托業的快速發展，信托業的風險也在積聚和逐步顯現。2013年以來，信托業暴露出的風險事件，引起了社會各界對信托業風險狀況的關注和擔憂，信托監管部門更是將嚴防信托風險底線作為重中之重的工作任務。不過，總的來看，目前信托行業風險可控，但風險防控壓力增大。一是實體經濟風險向信托傳遞，部分前些年大規模擴張的行業面臨深度調整，個別產業風險顯著上升，影響信托相關項目的兌付。二是部分交易對手財務困難，特別是中小企業經營壓力大，資金周轉困難，可能難以按時償還信托貸款。三是部分金融機構履職盡責不到位，未能發現交易對手涉及民間借貸以及違規擔保或項目實際控制人挪用信托資金等問題。
2、基建信托風險不容忽視
今年上半年，基礎產業信托總量首次出現萎縮。據中國信托業協會公布的數據，截至2014年二季度末，投資于基礎產業的信托資產余額為2.72萬億元，占全部信托總資產的23.10%，與去年同期相比，余額增長了13.81%，但占比卻下降了3.74個百分點；從環比來看，余額下降了1.09%，占比也下降1.68個百分點。
統計數據表明，信托資金運用于基礎產業的比例自去年下半年以來逐步下滑，最終導致了今年二季度總量的減少，這表明在監管政策的壓力下，信托公司投資于基礎設施類的信托產品已經得到了有效控制。其中，今年上半年新增基礎產業類信托規模為6375.54億元，占新增資金總規模的22.43%。
眾所周知，房地產類和政信合作類是信托最為重要的兩大業務。然而，今年以來，房地產市場持續低迷，監管層對房產的調控越加嚴格，各地房價紛紛下降，房企融資艱難，且房產信托頻頻曝出兌付風險。在房地產“草木皆兵”的情況下，一些投資者和信托公司將注意力集中在政信合作類信托，這使得基礎產業領域成為今年上半年信托產品的最大熱點。
當前國內經濟下行形勢依舊，全國29個省區市一季度GDP增速出現不同程度回落，為此，二季度以來，多個省份集中發文，明確出臺穩增長政策。在外貿不振和擴大內需尚需時日的情況下，投資依舊是穩增長最有效的手段。通過梳理各省文件發現，這些投資項目主要集中在交通設施建設、能源項目、城市基礎設施、保障性住房建設和棚戶區改造等方面。
據監測的數據顯示，2014年上半年基礎產業類信托產品的平均收益率為9.41%，較去年同期上漲0.11%。其中，今年二季度收益率漲幅較大，為9.51%，較今年一季度上漲0.2%，同時也創下了新高。從目前來看，雖然上半年在微刺激的影響下，資金面整體維持寬松的態勢，但資金偏緊的總體態勢依然保持，且資金緊張的局面不會有大的變化。另外，在基礎產業成為投資熱點并被各家信托公司看好的同時，也吸引了來自于基金子公司、資管公司以及其他各路資金，導致下半年收益率繼續走高的可能性增大。
報告指出，基建信托收益率走高，但風險不容忽視。當前信托產品風險事件頻現，其中風險較大的是礦產資源類信托和房地產信托。在兌付潮以及信用風險的壓力下，信托公司已難以維持“剛性兌付”的行業潛規則，而投資者對信托風險也有了新的認識。
3、地產信托收益率平穩回升
今年上半年地產信托余額及占比同步增長。中國信托業協會公布的數據顯示，截至2014年二季度末，資金信托運用于房地產領域的余額為1.26萬億元，占比為10.72%，與去年同期相比，余額增長55.40%，占比增加了1.6個百分點；從環比來看，余額增長了9.50%，占比則增加了0.32個百分點。另外，2014年上半年新增房地產類信托規模為2955億元，占同期全部新增信托總規模的10.39%。其中，集合類房地產信托新增1563億元，占全部新增房地產信托總規模的52.88%。
統計數據表明，盡管與去年相比，新增的房地產信托規模有所回落，但與其他類型的信托相比，房地產信托的比重不但沒有下降，反而繼續上升。在目前房地產市場和信托市場普遍調整的背景下，這種房地產信托的態勢，讓我們對其未來的風險增加了幾分擔憂。
據統計，2014年上半年成立的606款集合房地產類信托產品平均期限為1.82年，平均收益率為9.73%，較2013年上半年的9.55%同比上升0.18個百分點，而與2013年下半年相比環比增加0.23個百分點，預期收益高于去年平均水平。2014年上半年，受房地產成交量趨緩、信貸形勢依然趨緊的影響，定向寬松政策持續，房地產融資環境更趨分化，房地產企業整體面臨融資難度加大、融資成本上升的壓力。房地產的嚴厲調控，使得房地產市場低迷，房企融資需求急切，不得不通過提高融資成本來獲取資金，從而推動房地產信托產品收益上升。
值得注意的是，雖然上半年集合資金房地產信托的收益較高，但是背后兌付風險也不容忽視。根據監測的數據，2014年集合資金信托預計到期總規模為6105.51億元，其中一季度1111.93億元、二季度1534.96億元、三季度1715.83億元、四季度1742.77億元。在這些到期的產品中，最大的關注點依然是房地產類信托。
報告提醒投資者，應該清楚地看到，無論何種信托產品，哪怕是由發行方提供隱性“背書”的產品，都存在投資風險。信托產品的收益實際上是無風險收益率和風險報酬的總和，并不只是無風險收益率。近年來，國內市場資產價格上漲較快，房地產行業出現了較為嚴重的產能過剩，該領域的風險報酬率自然會上升，但由此會帶來更大風險，為此，需要投資者保持理性。
浙公網安備?33010202000630號 
